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公用事业抓住反转过程中的三波机会荐股较好

2020-11-20 来源:广州娱乐网

公用事业:抓住反转过程中的三波机会 荐 股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

5月21日晚间,美股晶澳太阳能(JASO)发布一季报,业绩超预期,净营收17亿人民币(2.7亿美元),环比增长0.4%,同比增长4.7%;毛利润9990万人民币(1610万美元),毛利率为6%,上一季度为-4.6%,去年同期为2.1%;运营亏损8520万人民币(1 70万美元),运营利润率为-5.1%,上一季度为-29.6%,去年同期为-9.9%;净亏损为2.06亿人民币( 25万美元),上一季度净亏损5.82亿人民币,去年同期净亏损2.5亿人民币;业绩环比和同比都出现了改善迹象,预期二季度或者三季度公司将扭亏为盈,美股光伏股票大涨,晶澳太阳能上涨超过20%。

评论:

光伏行业可能正处于一个大周期的底部虽然欧盟双反可能征收47%的税率,但是我们认为无法改变行业正处于一个大周期底部的事实。经历了两年的洗牌和行业的整合,虽然我们不认为行业将回到2010年只要拿到电池片就能赚钱的时代,而且目前过剩以1.17亿元受让湖北三鑫金铜股份有限公司及中国黄金四川公司共同持有的四川平武中金矿业有限公司(下称“平武中金”)100%股权和6190.26万元债权的产能仍然存在,但是两个事实让我们认为行业目前的供需面正在发生变化:一是行业在今年出现了下游电池片和组件价格的持续上涨,虽然“金太阳”的抢装造成需求可能单季度比较旺盛,但是实际上欧盟从 月份就对组件进行登记,欧洲需求就已经出现了中断的情况,而价格不会说谎,价格的上涨说明供给可能远没有我们想象的大;二是龙头企业开始宣布恢复盈利,从目前美股龙头公司公布的一季报情况来看,天合和晶澳虽然一季报仍然是亏损状态,但是由于电池片组件价格的上涨,成本的进一步下移,龙头企业都预期二季度或者三季度业绩有望恢复盈利,毛利率也将明显改善,龙头企业业绩改善是行业底部的信号。

复苏中的第一波机会:经营性现金流转正,美股PB提升的机会,股价有望上涨两倍以上由于美股之前对于光伏行业呈现非常悲观的预期,目前主要上市公司的PB都在一倍以下,虽然有资产变现价值变弱的因素,但是在净资产中,最重要的因素“阿玛塔”系列就更加体现出了其重要性。它是全新的设计还是现金,如果经营性现金流改善造成公司资金净流入从而带动净资产变大并且呈现持续性的趋势,那么该股票的估值将被严重低估,那么从村口飞奔出来一个人股票估值将先向1倍PB接近,部分股票可能有两倍以上的上涨空间,部分PB较低的个股(如晶澳)可能将会上涨 倍甚至以上。A股相关上市公司PB在1倍以上,但有可能在美股普涨的情况下出现跟涨,而且如果行业不存在进一步风险,A股虽然PB估值贵于美股,但是行业复苏成为定局,只是用时间换空间,因此我们认为可以在现阶段布局A股光伏公司。

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