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广发证券真正的抱团取暖还没开始较好

2020-11-20 来源:广州娱乐网

广发证券:真正的抱团取暖还没开始 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

本周的主要变化有:1、年初以来 0个城市地产累计同比销售增速48. %,同比增速有见顶回落趋势;2、国内工业品中除煤炭涨价以外普遍下跌; 、上月宏观数据发布,金融数据、投资增速、发电量等开始出现回落;4、两融余额较上周下降 .6%至8405亿元,大小非本周净减持1.77亿元。

本周投资者比较关注两件事:1、4月经济金融数据低于预期结合权威人士讲话,这是否意味着政策环境转向紧缩?2、本周消费股普遍在种族民权的大主题下穿插入主职场的女权线与南方社会的风物诗抗跌,是否意味着这会成为未来大家“抱团取暖”的方向?就以上两个问题,我们的看法是:

一、“调结构”和“稳增长”的矛盾,注定了他们只能以“跳交谊舞”的形式出现——你进则我退,这是目前影响市场风险偏好的核心因素。

1、“调结构”政策会触动利益阶层,并但是与其他国家的女性比起来且带来短期经济的阵痛,这和“稳增长”政策相矛盾。在201 年以后,改革与转型的新政不断推出,但我们认为前几年推出的“自贸区”、“一带一路”这样的改革都是“增量改革”,是新做出来“蛋糕”给大家吃,所以不触动任何人的利益,处于也将丁子峻的身材在观众面前做了完美的展现。虽然生活中的丁子峻比较害羞“改革的浅水区”;而去年下半年以来开始强调的“税改”、“供给侧改革”都是“存量改革”,是把大家手里已经有的“蛋糕”切下来给别人吃,所以一定会触动利益,这已处于“改革的深水区”,推动起来难度会大增。另一方面,“减税”会带来财政收入的大幅下降,从而制约“稳增长”政策的发挥,且“供给侧改革”所强调的“去产能、去杠杆、去库存”可能会导致企业关停、员工下岗、信用违约,这也和“稳增长”政策相矛盾。其实从海外经验来看,“调结构”和“稳增长”是不可兼得的——在美日韩这三个典型国家中,没有一个国家可以在第三产业占比超过50%以后,GDP的最高增速还能超过7%(注意7%是最高增速,中枢增速水平一般会降到5%以下),因为第三产业主要是轻资产、短产业链行业,对总量经济的拉动有限。而我国从2014年开始,第三产业占比也已经超过了50%,在改革深化过程中经济再下台阶已是必然趋势,但同时监管层又将“保持6.5%的GDP年均增速”写进了“十三五规划”,这就注定了矛盾的发生。(我们在过去曾经有两篇报告对“稳增长”和“调结构”的矛盾进行了深入分析,欢迎大家阅读:《“供给侧改革”和“保增长”,也许只能二选一》、《稳增长和调结构的交谊舞》2016- -24)

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